5月11日，全球制鞋龙头宝成工业公布4月自结合并营收。

单看数字，这个月有点不一样。

宝成4月合并营收为223.44亿元新台币，较3月增长15.2%，也比去年同期增长3.8%。这是一个比较明显的信号，宝成营收重新回到“月增、年增”的双轨道。

今年前四个月，宝成累计合并营收为854.36亿元新台币，仍比去年同期下降3.5%。也就是说，全年前段的压力还没有完全消化，但4月已经出现修复迹象。

更值得关注的，是制鞋业务本身。

宝成重要子公司裕元工业4月自结营收为7.02亿美元，较去年同期增长6.6%。其中，制鞋业务当月营收年增6.9%。这至少说明，制造端收入表现已有改善，订单和出货节奏可能正在修复。

从累计数据看，裕元今年前四个月营收为26.89亿美元，较去年同期小幅增长0.1%；其中制鞋业务累计营收仍年减2.3%。换句话说，制造端还谈不上全面反转，但4月这一个月，已经明显比一季度好看。

零售端也有一点修复。

由裕元分拆上市的宝胜国际，4月营收为人民币13.76亿元，年增0.1%；今年前四个月营收为人民币64.27亿元，年减0.8%。虽然增长幅度很小，但跌幅已经有所收敛。从宝胜自身营收看，其中国运动零售业务至少呈现出跌幅收敛、表现趋稳的迹象。

对宝成来说，这一轮回暖背后有几个因素。

第一，3月以后，制鞋产业逐步进入传统旺季。品牌端新一轮备货、补单、拉货节奏，通常会在第二季度逐渐加快。

二是，今年还有2026年美加墨世界杯。世界杯将在6月11日开赛，运动品牌围绕足球、跑步、训练、球迷消费等相关产品的营销和铺货，都会提前反映到供应链端。

对宝成、裕元这样的全球运动鞋代工体系来说，这类大型体育赛事通常可能带来一定备货和订单支撑，但具体影响仍要结合后续月份数据观察。

第三，过去两年，全球运动鞋市场一直在消化库存、控制订单、压缩渠道风险。现在从宝成4月数据看，库存调整对制造端营收的拖累，可能已有边际减弱。

不过，也不能把一个月的增长看得太满。

宝成前四个月整体营收仍然年减3.5%，裕元制鞋业务前四个月也还在年减。这说明产业链还在修复过程中。真正要判断制鞋业景气是否明显回升，还要看5月、6月的数据能否连续站稳。

笔者更关注的是另一个信号：

如果宝成、裕元后面几个月制鞋业务继续转正，说明品牌端拉货已经从短期补单，慢慢变成比较稳定的订单恢复。

这对制鞋业代工厂、鞋机鞋材企业和上游配套厂来说，都会是一个更值得观察的风向。

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